Fundado el 12 de octubre de 1908, en el Barrio de San Martín, Argentino Peñarol fue conocido en su inicios como “el Club de los Oyola”, en alusión al apellido de sus fundadores (Carlos, Ventura, Dolores, Andrés y Jerónimo Oyola), acompañados por su madre Carmen Venancio. La denominación fue motivo de debate, puesto que había un grupo que proponía identificarlo con el barrio de origen y otro sector apoyaba la moción de Pedro Camargo en alusión al homónimo club uruguayo Peñarol de Montevideo. La resolución quedó sometida al resultado de un partido de fútbol llevado a cabo el 12 de diciembre de 1908 en un baldío conocido como “El Pencal” –ubicado en el actual barrio Cofico, en donde emplazaría posteriormente su primera cancha– triunfando el equipo liderado por Camargo. Sin embargo y para ir diferenciarse con el homónimo club montevideano, eligió el nombre de Club Atlético Argentino Peñarol.
La primera camiseta que identificó a la escuadra fue blanca y negra a rayas verticales, sin embargo en 1914 se eligieron los colores verde y rojo que son los representativos del club hasta la actualidad.